时建龙：如何在不确定的证券市场中寻找确定性的投资机会

时任北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任、经济金融网主编本力老师首先致辞，他代表海闻教授、巴曙松教授欢迎和感谢时建龙博士即将带来的分享，并欢迎时任云南创新金融研究院执行院长王劲松院长、时任宁波晟为投资管理公司董事长刘成先生、时任国信证券香港公司总经理苏细强先生、时任香港林园中国投资基金董事张健先生、时任海通证券深圳营业部总经理沈志敏先生、时任华林资本投资有限公司总经理林萍女士和时任博时资本管理有限公司市场部总经理助理李健女士等嘉宾的远道而来。本力老师为大家介绍了讲座嘉宾时建龙博士。时建龙博士时任海通创新证券投资有限公司董事长，是厦门大学经济学博士、加拿大温莎大学访问学者，中国科技大学管理学院、华东师范大学商学院兼职教授，复旦大学管理学院EDP特聘师资，国信证券博士后流动站指导专家。拥有十五年证券市场投资经验，曾先后担任国信证券董事长助理兼投资管理部总经理，海通证券证券投资部总经理等，擅长股票二级市场趋势投资、并购投融资及另类投资，无论大盘跌涨，最近连续十一年每年均取得绝对正收益。

时建龙博士首先介绍了资产管理与自营投资。他认为中国资产管理市场前景无限广阔。资产管理的目标既要求绝对收益又要求相对收益，因此资产管理比自营投资要求高难度大。他强调，投资是一盘下不完的棋，贵在坚持，因此股票是用来投资而非投机。他还指出，衡量一个优秀的资产管理人才取决于其在较长的时间周期内年复合收益率，收益率稳定性，及其在极端市场中的盈利水平与风控水平。时建龙博士认为，资产管理的投资理念必须改变：应该用绝对收益而非相对收益作为资产管理考核最重要的指标，不要与指数相比，也不要与当年的冠军比。

时建龙博士接下来比较了基本面分析和技术分析方法。基本面分析包括宏观经济分析、行业选择分析、公司分析；技术分析包括技术分析理论、技术分析指标。基本面分析是前提和基础，是道；技术分析只是辅助工具，是术。讲解到趋势投资方法和量化投资方法的区别时，他指出，趋势投资方法指买入并持有，收益高但风险高，控制风险方法即控制仓位，止盈止损。量化投资方法的常见策略包括多空策略、套利策略、事件驱动策略、趋势策略，风险低但收益也低。提高量化投资收益的方法包括多策略、扩规模、加杠杆。时建龙博士认为，最理想的是把这两种投资方法结合起来，做量化投资的人不能过分迷恋，要以基本面研究为基础；没有基本面，只靠模型套利是没有前途的。

时建龙博士认为今年资产配置的重点是提高股票配置比重，投资机会在二级市场。要寻找真正的好公司，守住好股票。行业增长稳定性分析和通胀传导能力分析的实证结果均显示，生物医药、食品饮料、零售等行业稳定性较好，抗通胀能力较强；而电力、钢铁等行业则相反。时建龙博士还举例分析了部分收益率高的公司，他总结了这些公司的共同特征：消费类公司，民族品牌，行业龙头，百年老店。

时建龙博士最后的总结引发大家深思：一个股票的价格不过是公司内在价值和市场噪音的叠加，与其去研究永远变化的、无规则的市场噪音，还不如静心研究公司的内在价值。当你找到一个内在价值不断增长的公司时，就不会惧怕大盘的暴跌和股价的波动，因为股价最终会反映公司的内在价值。随着公司的内在价值的增长，股票投资回报也会不断增长。当你发现投资是一件快乐的事的时候，你也会觉得人生变得有意义。

在问答环节中，时建龙博士就大家提出的仓位管理、股票市场细分行业走势等问题做出了耐心的解答。随后，本力老师向时建龙博士赠送了纪念品，对他的精彩演讲表示感谢。