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沈华:美元对主要货币呈现结构性差异(内含精彩视频)

编者按

11月15日晚,应北大汇丰金融研究院邀请,中银香港资产管理有限公司执行总裁、香港中资基金业协会副会长沈华先生做客“北大汇丰金融前沿讲堂”,为大家带来主题为“美元加息周期下海外中资资管机构发展之道”的线上精彩分享。本次讲座采取线上直播形式,各平台累计1055人次观看,收获近4千个点赞。

本文节选了部分讲座视频和文字实录,该视频对美元加息背景下,各国货币的走势进行概览。


精彩视频


以下为视频部分文字实录

伴随美联储加息,美元升值是非常明显的。美元指数在2022年9月到顶,达到114。现在(2022年11月)大概在106的水平上,也是比较高的位置。九个月内涨幅近20%是历史上几个加息周期中一个非常罕见的现象。可以说在所有的货币中,基本除了极少数如巴西货币外,对美元都是贬值的,且是在短时间内贬这么多,这的确引起了一定的金融震荡。
伴随加息和升值,由此形成的全球美元荒目前并没有缓解。美联储缩表首先是降低了银行间的流动性。所谓美元荒在香港看得比较清楚。原来,银行之间的拆借利息基本接近零或零点几,现在大银行给零售客户的美元存款利息都达到五厘一年期,这是近几十年很罕见的。一年之前利息只在1%左右,现在一下子涨到五厘(5%),一般风险资产也很难持续得到这么高的回报。所谓风险溢价(risk premium),水涨船高。因为无风险利率已经到了四厘五厘,那投资者尤其是保守类型的,如保险公司,会觉得当前除了存款以外,无需购买债券、股票了。但如果大家都选择把钱存银行的话,对经济增长肯定是不利的。所以美元高利率背后其实是流动性收缩导致美元荒,影响再投资和经济增长。
直到10月份美元指数涨了18%,英镑、日元等跌得最狠,英镑兑美元最低到过1.03,差点破1,创造了几十年的低位。日元同样,八十年代才见到过140,这次也到了。反而这次有点奇怪的是,以前像九七、九八年的亚洲金融危机,和零八年金融危机,最弱的往往就是拉丁美洲、亚洲发展中国家的货币,虽然这次也是阿根廷贬值幅度最大。但东南亚地区,如印尼货币、越南盾等总体来看,相对来讲要远远跑赢美元指数。包括人民币,现在也就10%左右的贬值,也基本上跑赢指数。在这么多国家的货币相对美元贬值过程中,人民币相对还是比较稳定的。而且这次更令人惊讶的是,像印度、越南、印度尼西亚、泰国的货币都是大幅跑赢赢日元和英镑等发达经济体货币的。


  延伸阅读  

沈华:美元加息周期下海外中资资管机构发展之道丨金融前沿讲堂第108期

北大汇丰金融前沿讲堂往期回顾(截至2022年11月共107期)

北大汇丰金融茶座往期回顾(截至2022年11月共28期)

北大汇丰金融云书会往期回顾(截至2022年7月共3期)

北大汇丰金融云学堂往期回顾(截至2022年7月共16期)


文章来源:北京大学汇丰金融研究院整理
本篇编辑:陈湛

 


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