姚文强：中国公募基金发展的两大趋势（含精彩视频）

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在公募基金高速发展过程中，一个明显的趋势是基金费率降低。美国股票型基金的费率已经连续十一年下降。美国股票型共同基金2000年规模加权平均费率为0.99%，到2020年底，其规模加权平均费率降低至0.50%，降幅超过49%。聚焦到中国，国内的规模经济效应、产品工具化和投资者结构变化，使得国内的公募的费率下降也是必然。

规模效应：基金产品，尤其是工具型基金，具有明显的规模经济，随着大量的资金净流入带来的规模上涨，基金公司单位成本摊薄，利润增厚，在竞争环境下，基金公司有动力主动调低费率，占据更多的市场。

产品工具化：随着市场有效性提高，主动产品和被动产品之间的业绩差异减小，被动指数基金市场占有率提升，此类产品管理成本天然低廉，将会促成费率长期持续下降。比如招商白酒指数八百亿规模，一个人管理就够了。基金公司不是靠人多，而是靠智慧。

投资者结构变化与资金偏好：随着国内证券市场的不断规范与成熟，以及金融行业进一步对外开放，中长期限机构资金占比增加将会是长期趋势，机构资金对费率敏感性高，同资产类别中，资金会更偏向流入低费率产品。

另一个趋势是公募组合投资管理模式兴起，大类资产配置时代开启。

配置需求：整个市场上的基金已经超过8000只，数量接近股票的两倍。对于投资者来说，选择合适的基金进行投资不是一件简单的事情。不同类型的基金，投资范围、投资比例、运作方式、投资限制的差异很大，广大投资者需要在不同的产品中选择配置，在此大背景下，大类资产配置的需求凸显，公募基金组合投资管理模式也应运而生。

政策落地：在公募基金的组合投资中，2019年以来，以FOF、MOM和基金投顾为代表的组合投资管理模式已然成型，拉开了为投资者提供多元化资产配置和策略配置的大幕。

通过不同的产品降低波动，满足投资者的偏好，例如有些投资者希望收益能够稳定。2007年我在招商基金时，和光大银行一起发行过一只基金，目的是实现稳健的收益，到目前该基金基本有6.35%的收益率，达到了机构养老的要求。对不同类型的产品，只要组合投资管理好，就可以找到对应的客户。

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